转型中的文旅类城投经营现状及面临的挑战与机遇-联合资信
2026-03-11 18:22
联合资信针对转型中的文旅类城投展开研究，该类企业兼具城市基建与文旅资源运营职能，是地方整合文旅资源的重要载体，正从传统文旅基建向市场化运营转型，旅游资源仍处培育期，转型挑战与机遇并存。
政策端，2024 年以来中央及地方密集出台文旅支持政策，中央从智慧旅游、设备更新、公共服务、消费培育等维度赋能，2025 年初进一步提出文旅消费提质、支持文旅 REITs 发行等举措；地方则通过专项资金、业态奖励、入境旅游激励等方式全方位支持，为行业发展提供政策保障。
行业发展呈向好态易倍官网首页势，2022-2024 年全国规模以上文化企业营收、A 级景区及旅行社数量与收入均持续增长，2025 年国内出游人次和花费同比大幅提升，城乡旅游市场均实现增长，文旅全产业链发展基础扎实。
选取的 20 家转型中文旅类城投样本，主要集中在江浙等文旅资源丰富、发债活跃地区，AA 级企业占比最高，地市级与区县级主体各占一半，且仍承担传统城投职能。样本企业文旅业务 2020-2024 年实现复苏，收入规模翻倍、毛利率由负转正，但文旅收入占比仍低，核心收入来自景区运营，部分企业酒店运营贡献约 30% 文旅收入，优质资源与市场化运作能力强的企业毛利率显著更高。
财务层面，样本企业经营性资产规模持续增长，资本支出压力大；盈利能力偏弱，净资产收益率逐年下降，利润总额高度依赖政府补助；杠杆水平持续提升，资产负债率与行业整体持平，短期债务偿还压力显著加大，长短期偿债能力均趋弱。
转型过程中，该类企业面临多重挑战：文旅资源禀赋偏弱且分散，优质 5A 景区掌控率低；部分景区公益属性强，免票 / 低票价导致现金流不足；营收结构单一，依赖门票收入，受行业景气度和季节影响大；文旅项目投资大、回报周期长，收益不确定；债务负担较重，利息支出侵蚀利润。
同时，行业也迎来多重机遇：政策支持体系持续完善，文旅 REITs、资产证券化等融资渠道拓宽；文旅行业整体向好，居民可支配收入增长、入境游便利化政策加码，旅游消费市场增长空间巨大。
针对发展现状，报告建议转型中的文旅类城投通过资产整合与盘活提升资源利用效率，对公益性景区兼顾财政支持与市场化运营；采用轻资产策略，打造本土文旅 IP、联动商户合作、借助线上引流，实现低投入高效益发展，同时发挥文旅产业对区域经济的带动作用，兼顾经济效益与社会效益。
